ABD Merkez Bankası'nın (Fed) haziran ayı para politikası toplantısı öncesinde piyasa beklentileri belirginleşmeye başladı. Son dönemde açıklanan enflasyon ve istihdam verileri, Fed'in 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitme ihtimalini öne çıkardı. Vadeli faiz işlem piyasaları, indirim olasılığını %72 düzeyinde fiyatlıyor.

Fed'in mevcut politika faizi %4,75-5,00 bandında. Banka, son yıllarda enflasyonun %2 hedefine yakınsaması için sıkı bir politika duruşu sürdürdü; ancak son aylarda hem enflasyon hem işgücü piyasası verileri Fed'in yavaş yavaş indirim adımına geçebileceğini destekler nitelikte. Mart ayında %2,9 olan manşet enflasyon, son veride %2,6'ya geriledi; çekirdek PCE göstergesi de %2,7'den %2,5'e indi.

İşgücü piyasası tarafında, son istihdam raporunda aylık tarım dışı istihdam artışı 145 bin oldu — ekonomistlerin 175 bin beklentisinin altında. İşsizlik oranı %3,9 olarak ölçüldü; bu rakam Fed'in 'tam istihdam' senaryosuyla uyumlu olarak değerlendirilen bandın hafif üzerinde. Ortalama saatlik kazançların yıllık artışı %3,8'e gerilemesi, ücret kanalından gelen enflasyonist baskının azaldığına işaret ediyor.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın geçen hafta yaptığı açıklamada, Banka'nın 'veriye dayalı' bir yaklaşım sürdüreceği vurgulandı. Powell, mevcut verilerin enflasyon hedefine yakınsama konusunda olumlu bir tablo çizdiğini, ancak Fed'in 'aceleci hareket etmeyeceğini' kaydetti. Mesaj, piyasalar tarafından haziran toplantısında küçük bir indirim adımının olabileceği ancak agresif bir indirim sürecinin başlamayacağı şeklinde yorumlandı.

Küresel piyasalar üzerinde etkisi belirgin. Dolar endeksi (DXY), Powell açıklamasının ardından 103,5 düzeyinden 102,8'e geriledi. ABD 10 yıllık hazine tahvil getirisi %4,3 düzeyine indi; bu, son sekiz haftanın en düşük seviyesi. ABD hisse senedi piyasalarında ise S&P 500 ve Nasdaq Composite hafif yükselişle haftayı kapadı.

Gelişmekte olan ülke piyasaları için Fed indirim beklentisi olumlu bir çerçeve sunuyor. Dolar zayıflaması, gelişen ülke para birimlerine ve hisse senedi piyasalarına alım gücünü destekliyor. Türk lirası bu hafta dolar karşısında 32,2 bandında ılımlı bir görüntü çizdi. Türkiye'nin gösterge tahvil faizi %32,5 düzeyinde seyrediyor; bu rakam, TCMB'nin politika faizi olan %42'nin altında bir 'doğal yumuşama' bandı çiziyor.

Fed sonrası küresel piyasaların seyri konusunda farklı senaryolar değerlendiriliyor. Banka indirim adımını atmazsa risk iştahında geri çekilme yaşanma olasılığı yüksek; 25 baz puanlık indirim ise piyasaların büyük ölçüde fiyatladığı bir senaryo. Daha sürpriz olacak adım, 50 baz puanlık daha büyük bir indirim olabilir; ancak bu senaryo şu an için yatırımcıların ana beklentisi değil. Önümüzdeki haftalarda açıklanacak ABD mayıs ayı enflasyon verisi, Fed kararı öncesi son önemli veri olarak yakından izlenecek.

Kaynak: ABD Merkez Bankası (Federal Reserve) açıklamaları ve CME FedWatch Tool vadeli faiz beklentileri