ABD Merkez Bankası'nın (Fed) haziran ayı toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı yükselişini sürdürdü. CME FedWatch Tool'a göre olasılık geçen hafta %78 düzeyindeyken bugün %82'ye ulaştı. Bu hafta açıklanan zayıf imalat ve perakende satış verileri, Fed'in indirim adımına geçişini destekliyor.
Fed'in mevcut politika faizi %4,75-5,00 bandında. Banka son yıllarda enflasyonun %2 hedefine yakınsaması için sıkı bir politika duruşu sürdürdü; ancak son aylarda hem enflasyon hem işgücü piyasası verileri Fed'in yavaş yavaş indirim adımına geçebileceğini destekler nitelikte gelişti. Manşet enflasyon %2,6'ya, çekirdek PCE göstergesi %2,5'e geriledi.
Bu hafta açıklanan ABD imalat PMI verisi 47,8 olarak ölçüldü; ekonomistlerin 49,2 beklentisinin altında ve daralma bölgesinde. Bu rakam, ABD imalat sektörünün hafifçe daraldığını gösteriyor; piyasalar tarafından Fed indirimini destekleyen veri olarak yorumlandı. Aynı hafta açıklanan perakende satış verisi de aylık %0,1 artışla beklentinin (%0,3) altında kaldı; iç tüketimde yumuşama sinyali veriyor.
İşgücü piyasası tarafında, son istihdam raporunda aylık tarım dışı istihdam artışı 145 bin olmuştu; ekonomistlerin 175 bin beklentisinin altında. İşsizlik oranı %3,9 olarak ölçüldü; bu rakam Fed'in 'tam istihdam' senaryosuyla uyumlu olarak değerlendirilen bandın hafif üzerinde. Ortalama saatlik kazançların yıllık artışı %3,8'e gerilemesi, ücret kanalından gelen enflasyonist baskının azaldığına işaret ediyor.
Fed yetkililerinin son hafta yaptığı açıklamalar da indirim beklentisini destekledi. Fed Başkan Yardımcısı, San Francisco Fed Başkanı ve Chicago Fed Başkanı'nın paylaştıkları yorumlar 'kademeli faiz indirim alanının açıldığı' yönünde mesajlar içerdi. Bu yorumlar resmi politika açıklaması değil; ancak FOMC üyelerinin pozisyonlarının haziran toplantısı öncesinde belirginleştiğini gösteriyor.
Küresel piyasalar üzerinde etki belirgin. Dolar endeksi (DXY) bu hafta 102,4'e geriledi; Powell açıklamalarının ardından 102,8 düzeyindeydi. ABD 10 yıllık hazine tahvil getirisi %4,25 düzeyine indi; son haftanın en düşük seviyesi. ABD hisse senedi piyasalarında S&P 500 ve Nasdaq Composite hafif yükselişle haftayı kapadı.
Gelişmekte olan ülke piyasaları için Fed indirim beklentisi olumlu bir çerçeve sunuyor. Dolar zayıflaması, gelişen ülke para birimlerine ve hisse senedi piyasalarına alım gücünü destekliyor. Türk lirası bu hafta dolar karşısında 44,95 bandında ılımlı bir görüntü çizdi. Türkiye'nin gösterge tahvil faizi %32,5 düzeyinde seyrediyor.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası açısından Fed'in olası indirimi para politikası manevra alanını destekleyici bir faktör. TCMB'nin Piyasa Katılımcıları Beklenti Anketi'nde katılımcıların %58'i haziran toplantısında 50 baz puanlık indirim öngörüyor; bu beklenti, Fed'in adım atması durumunda daha güçlü gerçekleşmesi muhtemel bir senaryo.
Fed sonrası küresel piyasaların seyri konusunda farklı senaryolar değerlendiriliyor. Banka indirim adımını atmazsa risk iştahında geri çekilme yaşanma olasılığı yüksek; 25 baz puanlık indirim ise piyasaların büyük ölçüde fiyatladığı bir senaryo. Daha sürpriz olacak adım, 50 baz puanlık daha büyük bir indirim olabilir; ancak bu senaryo şu an için yatırımcıların ana beklentisi değil.
Fed'in 'dot plot' projeksiyonu da haziran toplantısında piyasaların ilgi alanı. Bu projeksiyon, FOMC üyelerinin yıl sonu ve gelecek yıllar için tahminlerini gösteriyor. Yıl sonu için iki ek indirim daha öngörmesi durumunda küresel risk iştahı belirgin biçimde destekleneceği değerlendiriliyor.
Kaynak: ABD Federal Reserve (Federal Open Market Committee) basın brifing transkriptleri ve CME FedWatch Tool vadeli faiz beklentileri