ABD Merkez Bankası'nın (Fed) haziran ayı toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı CME FedWatch Tool'a göre %85'e yükseldi. Piyasa katılımcılarının büyük çoğunluğu indirimin gerçekleşmesini kesin olarak fiyatlıyor. Asıl belirsizlik şimdi Fed'in 'dot plot' projeksiyonunda — yıl sonu için iki ek indirim sinyali verip vermeyeceği piyasaların yön belirleyici faktörü olarak öne çıkıyor.
Fed'in mevcut politika faizi %4,75-5,00 bandında. Banka son yıllarda enflasyonun %2 hedefine yakınsaması için sıkı bir politika duruşu sürdürdü; ancak son aylarda hem enflasyon hem işgücü piyasası verileri Fed'in yavaş yavaş indirim adımına geçebileceğini destekler nitelikte gelişti. Manşet enflasyon %2,6'ya, çekirdek PCE göstergesi %2,5'e geriledi.
Bu hafta açıklanan veriler indirim beklentisini daha da güçlendirdi. ABD imalat PMI verisi 47,8 olarak ölçüldü; ekonomistlerin 49,2 beklentisinin altında ve daralma bölgesinde. Perakende satış verisi aylık %0,1 artışla beklentinin (%0,3) altında kaldı. İşsizlik başvuruları beklentinin üzerinde geldi. Bu üç veri, ABD ekonomisinin yumuşadığını gösteriyor; Fed'in indirim için zemin oluşturduğunu destekliyor.
'Dot plot' projeksiyonu kritik gündem. Bu projeksiyon, FOMC (Federal Open Market Committee) üyelerinin yıl sonu ve gelecek yıllar için faiz tahminlerini gösteriyor. Mart toplantısında yıl sonu için iki indirim öngörülmüştü; haziran toplantısında bu sayının üçe yükselip yükselmemesi piyasalar tarafından yakından izleniyor. Üç indirim projeksiyonu olası bir senaryo; %42 olasılıkla fiyatlanıyor.
Fed Başkanı Jerome Powell'ın basın brifingi bir başka odak. Powell'ın açıklaması Fed'in tutumunu netleştirecek; piyasalar 'kademeli ama kararlı' veya 'temkinli ve veriye bağlı' ton arasında ayırım yapacak. İlk ton küresel risk iştahını güçlendirir; ikinci ton ise tedirginlik yaratabilir. Powell'ın geçen ayki açıklamalarında 'aceleci hareket etmeyeceğiz' vurgusu, ikinci tonu işaret ediyordu.
Küresel piyasalar üzerinde etki belirgin. Dolar endeksi (DXY) bu hafta 102,2'ye geriledi; mayıs başındaki 103,5 düzeyinin altında. ABD 10 yıllık hazine tahvil getirisi %4,2 düzeyine indi; son sekiz haftanın en düşük seviyesi. ABD hisse senedi piyasalarında S&P 500 ve Nasdaq Composite hafif yükselişle haftayı kapadı.
Gelişmekte olan ülke piyasaları için Fed indirim beklentisi olumlu bir çerçeve sunuyor. Dolar zayıflaması, gelişen ülke para birimlerine ve hisse senedi piyasalarına alım gücünü destekliyor. Türk lirası bu hafta dolar karşısında 44,95-45,05 bandında ılımlı bir görüntü çizdi. Türkiye'nin gösterge tahvil faizi %32,2 düzeyine geriledi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası açısından Fed'in olası indirimi para politikası manevra alanını destekleyici bir faktör. TCMB'nin Piyasa Katılımcıları Anketi'nde katılımcıların %61'i haziran toplantısında 50 baz puanlık indirim öngörüyor; bu beklenti, Fed'in adım atması durumunda daha güçlü gerçekleşmesi muhtemel bir senaryo. TCMB'nin PPK toplantısı 5 Haziran'da, Fed toplantısı 11 Haziran'da yapılacak.
Kritik takvim açısından, Fed sonrası küresel piyasaların seyri konusunda farklı senaryolar değerlendiriliyor. Banka indirim adımını atmazsa risk iştahında geri çekilme yaşanma olasılığı yüksek; 25 baz puanlık indirim ise piyasaların büyük ölçüde fiyatladığı bir senaryo. Daha sürpriz olacak adım, 50 baz puanlık daha büyük bir indirim olabilir; ancak bu senaryo şu an için yatırımcıların ana beklentisi değil.
Önümüzdeki haftada izlenecek temel ABD verileri arasında Personal Consumption Expenditures (PCE) enflasyon verisi, üretici fiyat endeksi (PPI) ve haftalık işsizlik başvuruları yer alıyor. PCE verisi Fed'in en çok değerlendirdiği enflasyon ölçütü; beklentinin altında gelmesi indirim için ek bir argüman oluşturacak.
Kaynak: ABD Federal Reserve (Federal Open Market Committee) basın brifing transkriptleri ve CME FedWatch Tool vadeli faiz beklentileri