Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın 5 Haziran tarihinde gerçekleştireceği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı için faiz indirim beklentisi son hafta belirgin biçimde güçlendi. TCMB'nin yayımladığı Mayıs Piyasa Katılımcıları ek anketinin sonuçlarına göre katılımcıların %52'si haziran toplantısında 50 baz puanlık indirim öngörüyor; bu rakam ay başındaki ankete göre %18 puanlık artışa karşılık geliyor.
TCMB'nin mevcut politika faizi %42 düzeyinde; bu rakam son altı aylık dönemde değişmemişti. Banka, sıkı para politikası duruşunu sürdürmüş ve dezenflasyon sürecinin kararlılıkla devam edeceğini her PPK toplantısında yinelemişti. Mayıs ayı için manşet enflasyon verisi son hafta açıklandı; aylık enflasyon %2,1, yıllık enflasyon ise %35,4 olarak gerçekleşti. Bu rakamlar, TCMB'nin tahmin patikasıyla uyumlu seyrediyor.
Faiz indirim adımı için piyasa katılımcıları farklı senaryolar değerlendiriyor. Mayıs ek anketinde katılımcıların %52'si 50 baz puanlık indirim, %22'si 100 baz puanlık indirim, %15'i indirim yok, %11'i daha agresif bir indirim öngörüyor. Üç ay sonrasında politika faizinin %38-40 aralığına çekilmiş olacağı beklentisi, ankette güçlü görüş olarak öne çıkıyor. Yıl sonu politika faizi tahmini medyan %31'e geriledi; nisan ayında %32 düzeyindeydi.
TCMB'nin son enflasyon raporu, faiz patikasının yön belirleyici unsurlarını netleştirdi. Banka, mevcut sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğini, ancak veriye dayalı bir yaklaşımla orta vadede kademeli indirim alanı açılabileceğini paylaştı. Yıl sonu manşet enflasyon tahmini %22'ye güncellendi; bu rakam ocak ayındaki %24 tahminine göre aşağı yönlü revizyon. 2027 yılı sonu için enflasyon tahmini %12 olarak korundu; orta vadeli %5 hedefine ulaşma takvimi 2028 yılı sonu olarak değişmedi.
Fed beklentileri tarafında, ABD Merkez Bankası'nın haziran ayı toplantısında 25 baz puanlık indirim ihtimali CME FedWatch Tool'a göre %75 düzeyinde. ABD'nin son enflasyon ve istihdam verileri Fed'in yavaş yavaş indirim adımına geçebileceğini destekler nitelikte. Manşet enflasyon %2,6'ya, çekirdek PCE %2,5'e geriledi. Fed indiriminin gerçekleşmesi durumunda küresel risk iştahı destekleneceği için TCMB de daha rahat bir faiz indirim koşulu bulabilir.
Kurun seyri tarafında, TCMB son dönemde sıkı para politikası ve rezerv yönetim stratejisi ile dengeleme sağlamayı sürdürüyor. Brüt rezervler 145 milyar dolara, net rezervler ise yaklaşık 65 milyar dolara ulaştı. Türk lirasının değer kaybı son altı ayda küresel emsallere göre ılımlı seyretti; bu durum TCMB'nin para politikası manevra alanını destekleyici bir faktör. Dolar/TL kuru bu hafta 44,90 bandında dengeli bir seyir izliyor.
Maaş ayarlamalarının enflasyon üzerindeki etkisi, faiz patikasının yön belirleyici unsurlarından biri olmaya devam ediyor. Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı'nın koordinasyonunda yürütülecek asgari ücret ara zam görüşmeleri 12 Haziran'da başlayacak. TCMB'nin son enflasyon raporunda, refah payı yüksek bir asgari ücret ayarlamasının yıl sonu enflasyonu üzerinde 1-1,5 puanlık ek baskı yaratabileceği paylaşılmıştı. Bu yönden gelecek karar, hem ekonomik istikrar hem de para politikası açısından yakından izleniyor.
Kurumlar bazında bakıldığında özellikle yerli yatırım bankaları (İş Yatırım, Yapı Kredi Yatırım, Garanti BBVA Yatırım) 50-100 baz puanlık indirim öngörüyor. Yabancı yatırım kurumları (Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley) ise daha temkinli; 50 baz puanlık indirim sınırının üzerinde bir adım atılmayacağını öngörüyor.
Kaynak: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasa Katılımcıları Mayıs Ek Anketi — tcmb.gov.tr